“除了资金推动之外，上市公司业绩的改善，也能够部分解释股指持续上涨的原因，如果对未来业绩的预期不好，股市显然会缺乏上涨动力。”李锋预计，上市公司一季报公布的业绩水平应该还会保持强劲增长的势头，但具体能在多大程度上降低市盈率水平，还不好说。

　　他说，在2004、2005年时，宏观经济形势很好，企业利润大幅提升，但在上市公司群体的表现却不明显，主要原因还在于股权分置，导致大股东不关心二级市场股价表现，也“不愿意往上市公司做业绩”。股改的制度变革，对于改善上市公司业绩的作用不可小视。

　　“但也要强调的是，越是在大股东做多动力强劲的情况下，监管部门越应该加大对违规行为的查处力度，同时也应发行更多更好的蓝筹股，给入市资金以更多的选择。”

　　对于在当前点位打算入市的投资者，李锋的警告是，一定要在充分学习、研究并了解风险的基础上理性投资，秉承价值投资理念，投资具有稳定增长前景的绩优、蓝筹股，避免炒作消息股、题材股。“我相信，大盘蓝筹股未来一两年内给投资者带来惊喜，是没有问题的。”

　　■专家观点

　　如何看待市盈率指标

　　□本报记者　周翀

　　银河证券研究中心副主任丁圣元指出，目前对市盈率的计算，业界有多种方法，投资者在选用各种市盈率指标来判断市场估值水平时，应保持谨慎。

　　丁圣元说，目前计算市盈率的过程中，比较通用的方法是先将亏损股剔除，计算所有股票的市盈率，并根据流通市值加权计算平均值。这种算法存在的问题是，有的绩差股市盈率较高，依次得出的平均市盈率容易受到影响形成失真。此外，还有将市盈率取倒数并进行平均的算术方法，也不尽科学。对于像我国股市这样盈利水平增长较快的市场，较为合理的算法应是将全部股票总市值相加，除以全部上市公司的净利润，即以总市值比总收益，这样可以将所有权重计算在内。相对而言，后者有利于投资者对股市形成总体判断。

　　另外，由于股市表现和经济表现都存在波动，且上市公司盈利相对GDP会存在一定的敏感度，因此当经济实际增长率超过潜在增长率的时候，上市公司盈利水平将可能出现放大效应，大大高于GDP的增速；当实际增长率低于潜在增长率的时候，上市公司盈利的缩减幅度往往也超过宏观经济。所以，市盈率指标也很容易因为经济波动而产生较大波动，以简单的市盈率指标来进行估值判断，往往是不够准确的。