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股指期货推出之前 权证渐成A股影子市场
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表现最为火爆的认沽权证目前价值都为零，按照价值投资理论，可以说是目前市场中风险最大的品种，有人说这是“针尖上的舞蹈”，有人称这是“刀口舔血”，权证可以有暴力机会，也可以让投资人血本无归，为什么他们会走出如此活跃的行情? 市场分析人士认为，目前A股市场中的认沽权证，其内在价值全部为零，也就是一文不值。而认购权证则是有价值的，其内在价值为正股价格减去约定价格的差价。即使如此，现在认购权证的价格普遍超过了内在价值，最少的溢价都有20%左右，如果行权，也会亏损，所以同样不具备投资价值。但应该说，权证的高度投机性是与生俱来的，跟其有别于股票的特性有关，由此也带来了炒作权证的高风险。 权证和股票的最大区别就是T+0，当天买入可当天卖出，随时止盈止损，强大的流动性是权证赖以为生的基础。由于权证进出成本较低，绝大多数都是各个券商营业部的短线活跃资金。 权证没有涨跌停板的限制，所以一天的涨跌幅度比正股大很多。权证涨跌幅度比正股大，通常是正股的当天最大涨跌价格的250%。而T+0交易制度随时可以买卖使权证的价格变化快、波动大，有时涨跌幅度达300%，投资者稍不注意，就可能亏去大部分本金。这种波动性造成的差价也使得权证炒作得到活跃投机资金的青睐。 驱动权证上涨主要动力，除了较大的波动性和有效杠杆倍数之外，认购权证的大幅炒作，炒的是权证的一个“空头符号”概念。事实上，股指期货推出之前，市场缺乏做空机制的情况下，一旦市场出现深幅调整，具备套利需求和投机偏好的资金由于没有其他做空品种，可能将权证做为替代产品来炒作，使得股市调整期间，权证市场异常活跃。尤其是认沽权证的空头符号作用被加倍放大。投机资金对市场波动的高度敏感性使得权证市场出现与市场反向的敏感波动，使权证市场越来越呈现出A股的影子市场特性。 |
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