作者：本刊研究员 孙旭东/文 　　

　　陆家嘴（600663.SH）006年财报数据表明公司的内部销售中有业务产生巨亏，问题是：这可能么？ 　　

　　年报和季报打架 　　

　　我们曾经分析过陆家嘴隐瞒利润的问题，提出这家公司有可能通过会计手段虚增成本。4月23日，央视《新闻调查》播出了一期题为《上海房价虚高内幕：每个环节都存在着人为操纵》的节目，其中的主角就是陆家嘴控股的一家公司——上海陆家嘴联合房地产有限公司（下称“联合房地产”）。陆家嘴持有上海陆家嘴金融贸易区联合发展有限公司（下称“联合发展”）55％的股权，而该公司持有联合房地产60％的股权。央视记者的调查结果表示就连持有联合房地产10％股权的小股东耀国能源公司也不明白公司开发的楼盘陆家嘴中央公寓的成本为什么会那么高。 　　

　　其实，陆家嘴于3月24日公布的2006年年报就已经让人糊涂了。 　　

　　在表1中，我们以陆家嘴2006年年报披露的数据与三季报数据相减得出其四季度数据，其结果是该季度公司的毛利率高达94.95％，这是一个不可思议的数字。而如果进一步分析公司的具体业务，数字就更加离奇。 　　

　　无论如何，超过100％的毛利率或者说为负的成本都是不可能的，那么，只能说公司的报表有误。这种错误的产生有可能是公司在编制年报时抵消内部交易导致的，如果我们能够相信公司年报，则其数据也证明了内部交易对公司净利润的影响之大。当然，陆家嘴的年报是否完全可信我们并没有把握。例如，从资产负债表上看，公司2006年年初预提费用为15.41亿元，年末为16.16亿元，增加了0.75亿元，可是在现金流量表补充资料中却又显示预提费用减少了1.21亿元，这些矛盾的数据令人迷茫。不过，年报毕竟是经过审计的，其可信程度应高于季报。 　　

　　内部销售离奇亏损 　　

　　之所以怀疑陆家嘴的内部交易，起因在于其2006年合并净利润与母公司净利润相差过大。2006年，陆家嘴合并净利润5.88亿元，而母公司净利润却只有4.19亿元，合并数多出1.69亿元。如此大的差异按金额排在A股上市公司的第4位名，仅次于中国石化（600028）、中集集团（000039）和*ST北亚，但40.34％的幅度却是上述三家公司难以比拟的。