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LME（锌）市微观特征图解：多头挤仓态势明显
时间：2007-06-05    字体： [大 中 小]
要点
LME锌市场微观结构特征
昨日指出，锌市场“再次出现了一些强势特征”，“尤其是本应逐步减少的近月合约持仓量出现较大幅增加，意味着可能出现多头挤仓。”
昨晚的走势印证了笔者的判断，锌市场出现了明显的挤仓态势，表现为：近月合约持仓量继续大幅增加，现货/3月期升水急剧上扬。
挤仓还会持续几天时间，锌价将处于强势状态，将再次突破4000$/t。
 
 
图1：现货/27个月远期曲线
注：远期曲线是将LME锌现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。
 
 
隔月价差继续大幅扩大。
 
图2：现货/27个月隔月升贴水
注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。
 
 
现货/3月期之间的隔日升贴水继续上升。
分段持仓方面，现货/6月合约间有少量减仓，但6月/7月合约间出现2227手的巨量增仓，伴随着升水的急剧上扬，属于明显的多头挤仓态势。
图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量
注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。
注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。
 
周四和周五持仓量累计增加7580手之巨，且有近一半增加在近月合约，是明显的多头挤仓特征。
 
图4：持仓量、成交量与价格
 
注销仓单减25吨，而库存继续减少500吨。
从库存流入/流出看，仍然只有流出，没有流入。
库存仅剩7.5万吨，为多头逼仓提供良好条件。
图5：库存与注销仓单
 
现货/3月期升水急剧上扬，两个交易日就从2$/t上升至37.5$/t。
图6：现货/3月期升贴水与库存变化




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