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麦格理商品日评：大部分的远期曲线变平
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根据LME基本金属价格指数，在过去两个月里基本金属价格下降超过10%，多种金属价格普遍下滑。尽管铝曲线变得陡峭，并且现在相对远期价格近月呈现贴水，大部分其它基本金属远期曲线自9月底以来变平。
图：各种基本金属价格走势
铜和铝的LME官方价格交易至未来63个月，锌和镍交易至未来27个月。铅和锡仅交易15个月。在许多远期价格上流动性缺乏意味着这报价仅是名义上的，价格脱离的现货水平。不过，远期曲线提供了锁定远期价格的机会。
表：LME现货价格和远期对现货的差价
尽管铝现货价格在过去两个月里走平，但63个月期远期价格大幅上涨了331美元至2763美元/吨，使得对现货的升水约为307美元/吨。
图：铝远期曲线
尽管一系列因素影响了远期价格的差别，我们认为远期的贴水值缩小并且转为升水值主要是受到了能源价格上涨的带动，能源上涨导致了远期的成本进一步走增加。
图：铝远期升水和西德克萨斯油价
对于铜，现货价格在过去两个月下降了1413美元/吨，而63个月期铜价格上涨了894美元/吨，这导致远期曲线明显变平。有意思的是最近现货铜价格的下跌似乎没有影响到长期的铜价格，其仍保持在历史较高的水平6015美元/吨。
图：LME铜远期曲线
LME锌远期价格在过去两个月整体下降。然而，现货锌价格下降了584美元/吨，比27个月期价格下跌的328美元多出了256美元/吨，导致远期曲线变平。甚至锌市场的现货对27个月期价格的升水仅45美元/吨，11月28日的现货价格为2479美元/吨。
图：LME锌远期曲线
LME铅远期价格整体下降。然而，现货价格的跌幅超过长期价格，导致现货对15个月期价格的升水值缩小，从318美元缩小至98美元。
图：LME铅远期价格
类似的，镍远期价格也整体下降，现货价格跌幅超过远期价格，现货对远期价格的升水从1465美元/吨下降至685美元/吨。
图：LME镍远期价格
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