沪锌窄幅震荡整理，主力合约0801收25345元/吨，下跌55元，各月份合约总持仓92934手，减少3338手。中国海关公布的9月份中国精锌净进口704吨，精锌矿进口294408吨，比8月份增长41％，精锌矿进口的持续增加使得国内产量大增，现货压力锌价走低。按照目前精锌矿进口量的增长速度，国内现货供应还将持续增加，而另一方面，伦锌表现却更为低迷，使得一度下降的沪伦比值又开始反弹，在进口盈利下国内锌价将更举步为艰。
二、跨期套利分析

总的指导思想是：“在低库存水平下，现货（近月）的波动率要高于远期”（萨缪尔森效应）。

注： （1）考虑远期汇率影响。远期汇率选取CME人民币期货相关月份合约报价，仅供参考。

注： 1、LME三月期价格为沪锌收盘时的报价，沪锌价格为当日收盘价。

2、LME各月份升贴水都是相对于三月期的升贴水，其中现货升贴水是沪锌收盘时的伦锌0-3升贴水实时报价，4月-8月升贴水是前一交易日伦锌的隔月升贴水价格，与沪锌收盘时的升贴水实时价格可能有差异，但差异较小。LME4月-8月价格取第三个星期三，与沪锌最后交易日基本接近。

3、进口盈亏为沪锌收盘价减去对应月份的进口成本。

4、国内现货价格为上海有色金属网现货成交区间的均价。 

5、两市比值按时间对应的原则计算，即现货/现货、9月/9月、10月/10月……。

6、进口比值＝进口成本/（LME三月期价格＋对应月份升贴水）。实际比值低于进口比值表示进口亏损，高于后者表示进口有盈利。

7、现货和近月进口盈亏对于判断是否会引起大量进口的作用较大，而远月进口盈亏只是作为参考。

 

 

表二：跨市套利双边展期收益（元/吨）

	当月/1月期			1/2月期			2/3月期
日期	伦	沪	综合	伦	沪	综合	伦	沪	综合
10/16	45	210	165	45	-75	-125	53	185	132
10/17	23	240	217	45	10	-35	53	145	92
10/18	15	195	180	27	0	-27	27	140	113
10/19	19	170	151	26	-45	-81	38	55	17
10/22	30	435	401	38	80	42	45	-20	-65
10/23	-11	240	251	38	5	-33	38	10	-28
10/24	-9	360	369	30	45	15	45	0	-45
10/25	-23	380	357	23	75	52	23	5	-18

注：1、伦锌展期收益的计算是基于北京时间前一天晚上的收盘价，隔月价差（即展期收益或亏损）根据当天的人民币兑美元汇率调整为了元人民币/吨。

2、由于伦锌交易保证金视不同经纪商而定，所以此处只计算不考虑保证金杠杆效应的展期收益。

3、实际操作的展期收益视展期时间和合约月份而定。

4、这里计算的是反向套利，在BACK市场形态下，在伦锌的展期亏损而在沪锌的展期盈利。“综合”项是展期的整体盈亏，负号表示亏损，正号表示盈利。下图中综合线表示的即是展期的整体盈亏。

5、如果是正向套利，则伦锌展期有盈利而沪锌展期是亏损，相应地，双边展期收益就变成了展期亏损。

6、展期收益并非立即就可得到的收益，只是说获得了更好的比值条件。

注：1、此图用于粗略估算跨市套利（反套）的盈利空间

2、图中折线表示两市各月份相对价差，具体计算公式为“沪锌价格－伦锌相应月份价格×人民币汇率”。将跨市套利出市时的点位（坐标轴左轴数字）减去入市时的点位，就可以得到该月份合约的反套盈利水平。

3、此图用于粗略估计。同一折线上的点位之差表示在该月份上的跨市套利头寸的盈亏水平，两条折线之间的空间可以表示展期的绝对收益水平。