五、宏观经济因素影响

国内方面，产量和消费均将处于高速增长期。2006年以来，中国铝产量呈现快速增长。同时，由于国内经济亦呈现高速增长，2006年中国GDP增长率达到10.5%，今年第一季度GDP增长达到11.1%，但第一季度全社会固定资产投资增幅回落4个百分点，为23.7%，总体来看中国经济的高速增长将继续使国内铝需求保持旺盛，呈现产需两旺的局面。

国际方面，近期公布美国及其它地区经济数据参差不齐，总的来说，北美经济数据偏弱，而欧盟地区保持稳定。美国主要受到房屋市场的拖累，使经济略显疲弱。最新公布的3月份北美铝订单的水平下降，截至3月份的过去一年，铝轧制品订单同比下降了19.7%，但3月份环比呈现增长8.4%，3月份订单指数为110.3。世界经合贸易组织（OECD）最新公布的复合领先指标显示以美国为首的发达国家的工业成长将放缓，OECD复合领先指标六个月变化速度从2006年10月份时的2.0%下降至2月份的0.8%。但OECD地区加上六个主要非OECD国家的领先指标的六个月变化速度在2月份持平，保持为5.4%。

 

同时，经济数据也并不是完全是负面的，最新公布的采购经理人指标（PMIs）走强，其是显示发达国家制造业活动的有用指标，与金属需求有紧密的正相关性。美国PMI指标2月份为52.3，3月份下降至50.9，4月份又大幅上升至54.7。欧盟采购经理人指标4月份持平，保持在55.4，这指示着制造业成长处于适度地强劲扩张。最新的美国PMI数据加上欧元区PMI在过去六个月稳定保持在高水平暗示美国和欧元区制造业成长的前景仍然是稳固的。

 

图：世界采购经理人指标和OECD领先指标产生分歧

六、关注隐性的政策性因素及人民币升值的影响

中国第一季度GDP同比增长高达11.1%，超出政府部门预期，这可能引发政府部门进一步采取紧缩政策，加强宏观调控，保证经济的平稳可持续发展，对于高能耗、高污染的铝行业投资过热行为，政府调控的力度可能进一步加大，这对于正套头寸而来将是隐性的政策性利好，市场上近期已有进一步调整关税的传言，一旦政策宣布确实将会对国内铝价形成压力，促使沪伦铝价比值进一步下滑。根据目前中国的外贸形势以及市场对人民币的估值，预计人民币还将继续走强，人民币持续升值会导致国内外铝价比值中心下移。对于长期持有的正套头寸将会表现出较为有利的影响。