我们之所以提出警示，是因为大大超过900美元的价格几乎完全依赖于投资规模的持续增长。生产商成本不断增加和旺盛的首饰需求可以支持金价站在600美元之上，而当黄金的交易价格高出该价格300~400美元之上时，这些因素便不会再发生作用。这意味着今年需要规模庞大的投资需求为金价提供支撑，更别说把金价推至新高了。投资很有可能将接受挑战。目前的信贷市场危机及其所带来的美国降息和美元进一步疲软，至少这些因素推动的投资需求在接下来6个月左右的时间里将维持现有水平，并很有可能保持到2009年。

　　在那以后，价格回调的风险会明显增大，尤其是在此期间投资需求规模已经扩大和首饰需求进一步萎缩的影响下。然而，尽管我们认为“游戏结束”的时刻正越来越近，但是在那之前金价能涨到多高是一个越来越难回答的问题。

　　1 黄金价格

　　●2007年平均金价达到创纪录的695.39美元/盎司，比1980年的614.50美元/盎司(名义金价)高出了约13%。

　　●尽管远低于2006年36%的增长水平，2007年平均金价也还是大幅提高了15%，去年金价真正走强主要发生在第四季度。

　　●去年11月达到2007年内高点841.10美元/盎司，尽管没有超过历史最高价(1980年的850美元/盎司)，但进入2008年，随着价格的持续上涨，并在3月中旬瞬间击破1000美元大关，这一历史纪录被改写。

　　●实际金价令人振奋，2007年的实际平均金价为19年来最高，虽然还不到1980年实际年均金价1546美元的一半。

　　●去年的价格波动只有16%，明显低于2006年的24%，甚至在2007年的第四季度也只有20%。

　　●去年其他货币金价升幅又远远落后于美元金价，欧元、澳元、土耳其里拉以及印度卢比金价的涨幅十分有限。

　　●投资的大幅增长，特别是在第四季度，是去年金价上涨的主要原因，同时，再生金供应并未出现明显的增加，而年初时首饰需求却表现旺盛，这为金价上涨提供了好于预期的支持。矿业部门表现也很重要，可能更多的是对市场情绪的影响，因为产量略有下降，而对冲减持继续增长。