从进出口情况来看，据中国海关公布的最新数据显示，受相关调控措施及国内外价差的影响，3月份中国原铝出口继续大幅减少，而铝制品出口大幅增加。3月份中国出口原铝1.04万吨，前三个月累计出口5.65万吨，同比减少71.4%；实际上3月份中国成为原铝的净进口国，净进口2.36万吨，2007年前三个月原铝净出口仅8,453吨；3月份铝制品出口15.30万吨，第一季度累计出口40.88万吨，同比增长88.7%，第一季度铝产品净出口24.42万吨。由此可见关税对铝的进出口形势已产生的重大的影响。进出口数据表明，15%的出口关税已经大大的抑制了原铝的出口，随着产量的增长，国内铝短期将供应充足，同时，铝制品的大幅增长也预示了国内铝市将依赖于铝制品的出口消费带动，沪伦铝价的比值在中远期可能会因铝制品的出口带动而逐渐建底。

 

四、两市基差结构分析

我们知道比值是跨市套利的核心，但两市升贴水结构对套利也具有非常重要的影响，它决定了两市持仓的展期收益或损失的大小。从近年的情况来看，铝市双边的展期收益在2006年大多中现对反套有利的状态，但自今年初以来，随着伦铝逼空挤仓力量的减弱，造成了伦铝市场现货升水下滑，甚至转化为现货贴水，而国内由于产量的高增长，供应紧张的形势逐步趋缓，现货对期货的高升水松动，两市的综合基差对跨市反套有利的格局大大弱化。从近几日的数据来看反套持仓仍处于相对有利位置（如下图表）。展望后期走势，预期随着LME库存的持续增加（从年初的70万吨增加至当前的83万余吨），LME铝价的现货贴水将会维持并可能适当扩大，而国内方面由于产量的大幅增长，在铝及铝产品呈现大量出口之前，国内现货亦将会呈现较为宽松的状态，使现货对期货维持低升水或贴水的状态。因此，近阶段，两市的综合基差结构会呈现振荡延伸，基差对套利盘总的影响不会很大。

 

图：铝跨市套利双边展期收益（元/吨）