一、铝市行情简述

自今年2月初以来基本金属展开了一轮平均涨幅超过25%的季节性上涨，但国内外原铝价格仍表现为相对的滞涨，继续维持区间波动的态势。这一方面是因为北美消费数据不支持铝价上扬，另一方面预期中国产能大幅扩张也是重要因素。但4月份，受季节性需求旺季的影响，铝价波动的区间整体有所抬升，LME三月期价基本上站稳于2800美元/吨以上，LME三个月期铝价3月底时收于2782.5美元，至4月底收于2860美元/吨，上涨了2.8%。国内方面，在消费旺季的带动下，4月份国内铝价涨势整体强于伦敦铝市，上海期货交易所期铝主力0707合约从3月底的19280元/吨上涨至4月底的20250元/吨，上涨5.0%。

4月份沪伦铝价比呈现触低反弹，波动性回升，但比值总的长期趋势仍处于持续下滑的趋势中，在比值波动性回升之后预期仍将会继续呈现下滑，比值的回升应当给正套入市带来机会。且当前国内针对于原铝15%的出口关税大大的打击了原铝的出口，虽然对于铝制品仍享有8-11%的出口退税，促进原铝转为铝制品出口，这种趋势已经逐步显现，但国内产业结构的调整预期仍还需要一定的时间来实现。而国内铝产量持续大幅增长，使供应相对充足，这将会抑制国内价格的进一步上涨。另外，当前国内铝产能仍处于持续扩张的势头，国内第一季度经济增长仍呈现略有过快的发展，GDP同比增长高达11.1%，超出政府部门预期，国内贸易顺差高企，这使得政府部门会进一步采取紧缩政策，加强宏观调控，保证经济的平稳可持续发展，对于高能耗、高污染的铝行业投资过热行为，政府采取进一步调控措施更是有潜藏的动机，这对于正套头寸而来说将是隐性的政策性利好，市场上现已有进一步调整关税的传言，一旦政策宣布确实将会促使沪伦铝价比值进一步下降。

 

故而，沪伦比值虽呈现一定的反弹，但预期短期内进一步上升的可能性不会很大，反弹后将使后期再一次迎来正套（买伦铝抛沪铝）入市的机会。但随着时间的延续，国内铝市完成结构性调整之后，沪伦铝价的比值可能会逐渐步入一个底部。下面我们从当前的比值趋势、国内外供求状况、进出口近况及基差结构等方面来考察当前的铝市跨市套利环境。

 

图:LME3月期铝周K线图