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成熟市场股指期货推出前后的股市走势
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美国：推出前涨，推出后跌 美国是世界上最早推出股指期货的国家，堪萨斯期货交易所于1982年2月16日推出价值型指数期货(VLF)，这是世界上最早的股指期货。但目前交易最为活跃的是在芝加哥商品交易所上市的标普500指数期货合约。该合约于1982年4月推出，目前与相应的迷你合约成为美国交易量最大的指数期货合约品种。 分析：美国股市在股指期货推出前涨，这多少有几分像当前的A股市场，在股指期货推出前为争夺话语权，机构抢持大盘权重股。股指期货推出后，机构多半会反手做空。因而，我预计，股指期货推出后股指会下跌，但不会是单边反转下跌。在人民币不断升值的背景下，调整到一定点位后，机构会卷土重来，形成单边上升势。 日本：牛市途中推出 日经225指数期货上市时间是1986年9月3日。推出指数后的一个多月内，日经225指数从18695点跌至15820点，跌幅为15%。但是从长期趋势来看，从广场协议签订开始，日本股市就形成了明显的长期上涨趋势，这种趋势并没有因股指期货的推出而改变。根据日经225指数从1984年到1989年的月收盘可看出，股指期货推出造成的指数下跌在日本股市的长期趋势中的幅度甚微。 分析：日本股市在股指期货推出后同美国有不同之处，即推出前没有大涨，推出后却大跌，随后就形成了一个明显的长期上涨趋势，看来股指期货助涨功能大于助跌功能。 韩国：熊市途中推出 韩国KOSPI 200指数期货于1996年5月3日上市，它是在指数长期下跌的趋势中推出的。1995年，韩国巨额外债使得指数从1995年下半年开始下跌，KOSPI 200指数在1996年全年下跌超过20%。此时，股指期货的推出让KOSPI 200指数在期货上市前上涨了17.%，并于4月29日达到了110.7点的高位。但股指期货上市后，指数又恢复下跌趋势。 |
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