但是，由于华安上证180ETF、易方达深证100ETF流动性的限制，以及组合模拟误差的存在，内地ETF模拟法还是存在一些不足。基于这一点，本文将引入一种新的现货模拟构建思路，即选择在港交所上市的标智沪深300ETF来模拟构建沪深300现货头寸。本文将结合实证，探讨标智沪深300ETF作为现货替代的可行性及拟合效果。实证分析内容包括三方面，分别是流动性分析、价格和收益率相关性分析及跟踪误差分析。文章最后，结合实证结果，对比分析标智沪深300ETF模拟法和采用内地ETF产品的ETF模拟法的优劣。

　　二、标智沪深300ETF简介

　　标智沪深300ETF于7月12日至14日在港发行，由中银国际英国保诚资产管理有限公司与德意志银行香港分行合作推出。2007年7月17日该基金正式在香港联交所挂牌上市，并且从当日起成为香港交易所指定的可卖空证券。

　　标智沪深300中国指数基金是一个指数追踪基金，旨在追踪沪深300指数的表现，每手买卖单位数目为200个基金单位，基准货币和交易货币都是港元。基金单位只能由参与证券商按申请单位数目从基金经理处增设或赎回（最少为80万单位或其倍数），其他投资者可以通过向参与证券商现金申请间接增设或赎回基金单位，也可以将其持有的基金单位在联交所出售或购买基金单位。由于非境内人士只能通过QFII投资于A股，因此，基金经理将持有或买卖一个或多个AXP，而不是直接持有相关的A股。

　　AXP是与一只A股或一揽子A股挂钩的产品，其发行人运用QFII额度购买或出售A股。AXP期限一般为10年，除非获有关的发行人延长，否则AXP将自动结算，目前只有德意志银行是其参与证券商及A股连接产品发行人。

　　三、实证分析

　　本文的实证分析选取从2007年7月18日至2008年6月27日，标智沪深300ETF的IOPV（单位