针对目前的市场状况，强麦期货不适合进行跨品种或跨市场的套利，这主要是由于硬麦期货交易量太小而玉米等农产品期货又在大商所套利交易困难。不过，强麦期货存在跨期套利的机会。在6个不同月份的强麦期货合约中，只有1月、5月、9月三个合约轮流充当主力合约的角色，交易活跃，流动性强。考虑到交易便利性，本文只考察这三个合约之间价差变化的套利机会。

　　在同一小麦生产年度内，由于存储小麦的仓储成本和资金成本，远期合约的价格通常要大于近期合约的价格，二者之间的价差就会反映这些成本。当价差不合理时就会出现跨期套利的机会。当价差过大时，可买入近期合约同时卖出远期合约（构成卖出套利），一旦价差缩小即可赢利，这就是正向套利；当价差过小时，可卖出近期合约同时买入远期合约（构成买入套利），一旦价差扩大即可赢利，这就是反向套利。考虑到风险因素，可以把跨期套利分为无风险套利和风险套利。二者区别在于一旦价差走向对套利者不利，无风险套利可以通过实物交割来实现赢利，而风险套利则面临亏损。

　　一、强麦期货四个月跨期无风险套利

　　（一）四个月跨期正向套利费用计算

　　正向套利费用＝仓租费＋资金利息支出＋交易、交割、检验费用＋增值税

　　1、仓储费：0.3元/吨/天 按每月30天计算，四个月为36元/吨

　　2、交割手续费：1元/吨　两次交割

　　3、交易手续费：0.6元/吨　两次交易

　　4、检验费：2元/吨 一次检验

　　5、资金利息：强筋小麦价格以1800元/吨，短期（6个月）年贷款利率以6.57% 计,

　　利息支出：1800×6.57%×4/12=39.42元/吨。

　　6、增殖税：增值税是按交割月配对日的结算价计算的，因此增值税是不确定的。根据经验以100元/吨差价计算，100×13%=13元/吨

　　套利费用＝36＋（1＋0.6）×2＋2＋39.42＋13＝93.62元/吨

　　（二）四个月跨期反向套利费用计算

　　反向套利费用＝交易、交割费用＋增值税－资金利息收入

　　1、 交割手续费：1元/吨　两次交割

　　2、 0.6元/吨　两次交易

　　3、 资金利息：强筋小麦价格以1800元/吨，国债年利率以4.07%计,

　　利息收入：1800×4.07%×4/12=24.42元/吨。

　　4、 增殖税：同上为13元/吨

　　套利费用＝（1＋0.6）×2＋13－24.42＝－8.22元/吨

　　当远月合约与近月合约之间的价差>93.62时进行正向套利有利可图，而当价差<(36＋8.22=44.22)时进行反向套利有利可图，即价差<44.22和价差>93.62为强麦期货四个月跨期无风险套利区间。

　　（三）操作方法

　　若进行正向套利后价差缩小或进行反向套利后价差扩大，则直接在期货市场平仓了结，实现套利利润。这种方式占用资金量小，收益率高，流程简单，耗时短，但机会难以把握。

　　若进行套利后价差不变或价差依然朝着过大或过小的方向发展，则通过两次实物交割完成现货交易，实现套利利润。这种方式占用资金量大，收益率低，流程复杂，耗时长，但机会较易把握。值得注意的是，此种方式只适合有实力的现货商操作，尤其是反向套利仅适合于持有标准仓单的现货商操作。

二、强麦期货四个月跨期风险套利

　　当远月合约与近月合约之间的价差在[44.22，93.62]之间变化时，套利者可根据历史经验结合当前市场的特点来判断价差变化的方向。例如，当远月合约是主力合约且受到市场多头资金炒作时，远月合约价格的上涨速度就会快于近月合约，这时两合约之间的价差就会扩大。如果预测价差扩大则进行反向套利，反之则进行正向套利，在价差发生有利变化后即平仓实现利润，否则应及时止损。