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股指期货套利机会分析
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一、期现套利的原理 对应着到期日不同的每一个股指期货合约，都有一个理论上的价值，这个理论价值可以用下面的公司来表述： F=S(1+r)(T-t)-D 其中：F:股指期货合约在时间t时刻的价值；S:现货指数在时间t时刻的价格；r:无风险利率；T:期货合约的到期时间；t:现在的时间；D：t到T期间现货指数现金红利在到期日T时刻的复利总和。 对于普通的投资者而言，其实完全没有必要记住上面提到的公式，只要能理解这样的一个简单概念：因为股指期货合约有理论价格，所以如果现实中股指期货的价格偏离了其的理论价格，就会出现套利的机会。 三、目标现货指数的选择 沪深300指数涵盖了上海和深圳两大证券交易所流通市值排名前300名的股票，想利用这么多的股票构建一个完全的沪深300指数难度很大，好在目前股票市场上有几种比较简单的可以利用来构建沪深300指数的投资组合。 1、嘉实沪深300指数基金（交易代码：160706） 嘉实基金公司于2005年8月募集成立了嘉实300LOF基金，改基金的目的就是准确跟踪沪深300指数走势。从2006年5月18日到2006年12月31日，嘉实300LOF和沪深300指数之间的日收益率相关系数超过了95％，但此后随着沪深300指数连续迅猛的上涨，尤其是随着散户逼空机构格局的出现，两者的相关程度不断降低，从2007年初到现在，相关系数只有76％左右，目前作为标的指数还不合适。 2、深证100ETF（交易代码：159901）和上证50EFT（交易代码：510050） 这两只基金都是指数化的投资工具，对应的是分别是深证100指数和上证180指数，通过完全复制法实现跟踪偏离度和跟踪误差最小化。经过相关性分析，我们得出一下的结论：从2007年初到现在，深证100ETF与沪深300指数的相关系数为93.3％，上证50EFT与沪深300指数的相关系数为92.5％。基本达到了作为沪深300替代指数的相关程度要求，为了方便起见，我们可以选择这两只ETF指数的其中一只作为替代指数。 |
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