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杠杆交易和保证金制度：放大风险和收益
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保证金制度是由芝加哥期货交易所于1865年推出标准化合约时所确定的，即向合约的签约双方收取不超过合约价值10％的保证金作为履约的保证。 保证金制度是保障市场安全的基础之一。所有的买方和卖方均须交存保证金方能进入期货市场。保证金是一项履约担保金，证明买方或卖方的诚意，有助于防止违约并确保合约的完整性。保证金可以是现金、交易所允许的国库券、标准仓单等。每一个客户都必须向期货经纪公司缴存一定数量的交易保证金，经纪公司把客户的保证金存入专门的账户，与公司的自有资金区分开来。然后，由经纪公司统一将保证金存入交易所。 买卖期货合约所要求的保证金不尽相同，但通常只占合约价值很小的比例，一般在合约价值的5%至15%之间。一般而言，期货合约的价格波动越大，所要求的保证金就越多。交易者在交易时无须支付全部的合约价值，只需要准备规定的保证金即可进行交易。 保证金制度充分体现了期货市场的便利性，套期保值者能够用少量资金规避较大的现货市场风险，极大地提高了资金的使用效率。投资者在进行期货交易时，无须支付期货合约全额价值，只需支付合约价值一定比例的保证金，一般为合约价值的10%左右。这相当于把投资资金放大了10倍，一方面扩大了可能的利润空间，而从另一方面也将风险放大了。 举例来说，某投资者以10万元进行投资。如果投资股票市场，10万元资金按100%的足额保证金制只能买10万元的现货股票，如果投资的股价上涨10%，则盈利10%，如果股价下跌10%则亏损10%，最多只是亏掉本金。 如果这位投资者改为投资期货市场，按10%的保证金制度，他可以买100万的期货合约。假定此投资者做多，如果期货合约价格朝有利方向（上涨）变动10%，也就是100万增加10%至110万，则他获利10万元，盈利率100％；相反，如果期货合约价格朝不利方向（下跌）变动，也就是100万减少10%至90万，则他亏损10万元，亏损率100%。值得注意的是，如果期货合约价格下跌超过10%，则他除了将初始的10万元亏损，还要再出资补亏。 |
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