就单个经济体而言，资本、劳动力和进口品这三类投入要素价格上升都会推动价格上涨，从而形成通货膨胀。2007年以来国际市场原油价格大幅上涨，直接导致国内成品油价格上调，对于国内通货膨胀形成有一定影响，但是由于价格管制的原因，国内能源价格涨幅不大，原油价格上涨并非国内通货膨胀形成的主要原因。年初由于雪灾的影响，国内许多地区出现了电力短缺，并且由于原油、煤炭价格上涨，能源供应对国内经济增长的影响会逐渐加大，但与1994年和2004年出现通货膨胀时的情况不同，2007年国内煤电油运供应紧张的迹象并不明显，近期的通货膨胀并非由存量资本短缺所推动。国内2007年以来出现的通货膨胀很可能是由于劳动力工资增长过快所推动，根据经济学家高善文的研究，从2004年到2006年全部在岗职工人数不断增长，而工资的平均增长相对稳定；2007年以来正式在册职工人数增长率明显放慢，但人均工资增速显著上升，显示熟练劳动力市场出现供不应求，结合2004年就已经出现的非熟练劳动力市场供应紧张状况，说明国内经济扩张所面临的约束已经从资本存量转向劳动力供应方面。

　　在发达经济体，生产率的提高往往能够导致货币升值，其传导路径为贸易品部门工资增长→非贸易品部门工资增长→非贸易品部门产品价格上升→实际汇率升值，这也被称为“巴拉萨－萨谬尔森效应”。我国长期以来由于劳动力市场供应充裕，劳动者未能充分分享生产率提高带来的收益，劳动者的收入增长以及消费对经济增长的贡献都较为有限。如果劳动力供求格局发生了根本性改变，那2007年对于中国经济来说意义非同寻常，这意味着人民币升值具有真实的经济基础，消费将成为推动经济增长的主要动力，而物价增长很可能不是短期经济现象。

　　对于期货投资的启示

　　2007年以来出现的通货膨胀，既有外部环境的原因，国内经济结构的变化更是其发生发展的基础，并且国内商品价格上涨的状况在短期内不会改变。由于国内外市场价格上涨进程的差异，对于投资者而言一个直观的判断是在国内做多在国外做空，但是由于种种原因部分品种贸易渠道并不畅通，虽然也是国际贸易大宗商品但却具有非贸易品部门的特性，价格受国内因素影响更多，和国际市场的联动性不强，跨市交易很有可能套利失败。尽管如此，基于我们对于通货膨胀形成机理的分析和趋势的判断，一般性的建议是投资者应更多地关注买入的交易机会以及较多地选用买近抛远的交易策略。