图1：8月份非农数据出现负增长（单位：百万）
　　来源：美国劳工部、南都期货研究部

　　而市场所关注的8月份的非农数据远逊于预期，上周五，劳工部宣布，八月份美国非农就业人数下降4000人，是自2003年8月份以来首度下跌。此前，华尔街经济学家平均预计8月份非农就业人数增长11万人。失业率稳定保持在4.6%。制造业就业人数减少4.6万人，是自2003年7月份以来最大跌幅。建筑业就业人数下降2.2万人。服务业就业人数则增长6万人，零售业就业人数上升1.3万人。投资者预期美联储将在9月18日会议下调降联邦基金目标利率，就业报告给这种观点提供了支撑。报告显示，在信贷危机爆发和金融市场陷入混乱后，美国企业变得更加小心谨慎。而上周三经济合作和发展组织(简称OECD)表示，受全球信贷危机和金融市场动荡的影响，工业化国家经济前景的活跃度已经降低，而不确定性有所增长。OECD预计2007年美国经济将增长1.9%，将低于其早先估计的2.1%。此外，该组织调降了对欧元区经济成长的预期，对日本经济的成长预期保持不变。OECD还调升了对英国经济增长的预期。

　　CFTC持仓继续缩减

　　周末公布的CFTC持仓数据显示，COMEX市场期铜的总持仓继续大幅减少，最近一周比前一周总持仓减少了约4000手。和以往不同最近一周的总持仓减少并非是由于基金空头减持引起的，而是由于商业多头在最近一周减少了约2400手，不过我们认为这和月度交替现货交割有一定关系，实际上自7月下旬以来，基金多头持仓持续减少，而最近一周基金多头持仓首次出现增长，虽然增幅只有200手，而商业空头和基金空头则继续减持，总体而言资金仍然在退出COMEX的铜市场，本周的持仓报告反映的信息仍然是偏空。

　　图2：COMEX市场铜持仓减少
　　来源：CFTC、南都期货研究部

　　LME铜库存近八周来首次减少

　　最近一周LME铜库存减少了1650吨，这是自7月中旬以来最近八周LME铜库存首次下降。而上海期货交易所铜库存减少了3204吨，已经是连续8周下降，上海期货交易所铜库存年内最高达到9.96万吨，那是在今年5月中旬，目前上海期货交易所铜库存距年内高点已经减少了约35%，目前为6.36万吨，截至上周三大交易所库存总量为22.01万吨，今年3月中旬交易所铜库存最高达到28.3万吨。

　　图3：交易所铜库存变化
　　来源：南都期货研究部

　　受美经济数据疲弱影响本周铜市场仍然面临较大的调整压力，如果仅就经济数据本身而言仍然是美房屋市场及次贷市场问题的延续，如果就铜消费增长而论美国并不是主要推动力，动力仍然是中国等新兴市场国家和地区，但是就目前市况而论，交易人士担心的是由美国需求衰退引发的世界性增长放缓，包括对中国出口的影响，另外就是资金撤出对价格的影响。对于美国经济方面的发展演变我们只有继续观察，但至少目前中国经济仍然增长强劲，未来预期也较好，一如铜的基本面情况。所以在交易方面我们的观点仍然是，投机客户可以少量做空，但只宜少量短线；而对于铜消费企业，我们仍然建议逢低买入。