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胶市迎来跨月套利良机
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单边追涨风险变大 尽管当前季节性问题开始进入敏感时期，但全球天胶供应状况并没有发生明显变化，产区供应逐步减少和消费需求不旺的状况同时存在，供不应求的矛盾还没有出现。从国际橡胶研究组织（IRSG）和国际橡胶联盟协会（IRCO）预测的数据来看，都认为2007年全球胶市供应将出现过剩。另外，据海南云南产区消息称，今年国内标胶的产量预期会达到70万吨，所以今年第四季度天胶的供需状况可能有别于前几年同期的紧张，而沪胶多头在9月份就开始拉升远月合约价格很可能是出于一个短期利益的选择。 一般来说，胶价的短期变动往往是因市场需求引起的，而近期胶价的大幅度上涨显然不是来自于消费市场的需求推动，而是来自期货市场的推动。由于没有供求关系的明显约束，沪胶出现了典型的资金市特征，从沪胶的持仓结构也可以看出这一点，市场总持仓约12.5万张，主力1月合约持仓量就接近10万张，在胶价上涨的过程中，远期合约的持仓量并没有得到相应扩大，一旦投机资金在1月合约撤离，胶价将面临大幅度调整风险。尽管不知道资金推动性力量将持续多久，但单个月份持仓量独大形成的资金推动型结构本身就很脆弱。 跨月套利良机出现 在一个以上涨为主要趋势的沪胶市场，远月合约价格一定会高于近月合约价格，由近月及远月，合约价格将呈现正挂排列，理论情况下，沪胶跨2月价差幅度应该在200至400元中间区域波动。如0709和0711合约在今年5月至8月以来，交易时间内，两合约差价波动区域在负20点至515点，相比理论跨月价差，选择0709和0711合约进行跨月套利的收益预期不大，因为很多时候，两合约的价差波动都接近于正常价差，也就是说在此期间7月和9月并没有形成很好的套利空间。 而目前沪胶0711和0801合约价差已经达到1300点，0801合约盘中价格高于0711合约价格1300点。这种高价差现象并不常见，从而给市场带来了良好的套利机会，那就是，选择买入0711合约同时卖出0801合约，等待两个合约价差幅度缩小至正常价差200至400点区域，盈利预期在800点附近，该套利策略成功实现的依据在于：如果胶价持续上涨，那么11月合约价格涨幅将会大于1月合约；如果后市胶价出现调整，1月合约价格跌幅将会大于11月合约。(雷嘉兵 中国证券报） |
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