一、期现套利

　　股指期货在国外成熟资本市场已有二十几年的历史，股指期货的套利操作占有相当重要的地位。这些市场的历史经验表明，在股指期货推出初期，市场会存在很大的套利空间。从种类上分，套利主要包括跨期套利、期现套利及跨品种套利等。

　　跨期套利由于只涉及期货市场中不同月份的期货合约，整个套利过程中并不存在较大的套利瓶颈问题，且套利机会并不会长期存在。目前国内还只有沪深300股指期货品种（未正式推出，仿真交易阶段），故跨品种套利无法进行，虽然境外有相似的以A股指数为标的的股指期货品种，但由于品种特点和市场特点的差异性，套利操作难度相对较大，且成本高。境外经验证明，期现套利的套利机会大量且长期存在，是很具盈利性的套利种类，期现套利占有较大的套利交易比重。期现套利虽然同时涉及期货和现货两个市场，但很具操作性。

　　由于内地市场当前缺乏以沪深300指数为标的的ETF产品，从而不能直接构建现货头寸，而只能选择间接的方法来构建现货头寸。所以在股指期货期现套利操作过程中，现货头寸的有效构建目前面临的最需要解决的瓶颈问题，也是最值得研究的问题。

　　沪深300期现套利中，目前已有的现货头寸间接构建方法主要有：1.通过300只成分股中的部分权重股来抽样模拟构建法；2.通过嘉实300、大成300等指数型