沪深股市上周冲高回落，上周虽然经过技术性修复实现短暂反弹，但在尾盘阶段随着权重股裹胁股指形成的恐慌性杀跌趋势，市场信心再次遭到较强的打击，市场处于下降通道的趋势尚未有效改变，在尚无实质性政策救市背景下，两市后期的探底趋势或仍将延续。权证市场多数下跌，正股涨跌互现，多数权证表现落后于正股，整体溢价率略微回落，泡沫特征依然明显，多数权证成交额及换手率较前周上升；各仿真交易合约上周冲高回落，表现均好于现货指数，从周成交量看，仿真交易合约日均成交量有所放大。

1.上周大盘表现

沪深股市上周冲高回落。沪综指上周最低至2,723.16点，最高至2,931.31点，上周五收盘报2,748.43点，周跌幅2.94%；深成指上周最低至9,136.89点，最高至10,132.34点，上周五收盘报9,436.21点，周涨幅0.67%。两市上周共成交4,509亿元，较前周4,520亿元基本持平。两市上周虽然经过技术性修复实现短暂反弹，但在尾盘阶段随着权重股裹胁股指形成的恐慌性杀跌趋势，市场信心再次遭到较强的打击。技术性反弹的短暂修复在尾盘的恐慌性暴跌下被尽数抹去，而形态的再次恶化也使得上周的反弹或存在较大的下跌中继可能。市场处于下降通道的趋势尚未形成有效改变，在尚无实质性政策救市背景下，两市后期的探底趋势或仍将延续。

2.上周权证市场行情

权证市场目前皆为认购权证，其中深发SFC2（031004）上周停止交易并于上周五到期，受此影响，权证市场成交总额较前周有所下降，但多数权证成交额较前周上升，上周权证多数下跌，正股涨跌互现，多数权证表现落后于正股，整体溢价率略微回落，但泡沫特征依然明显，估值压力高企，后市溢价率可能继续回落，短期内多数权证表现可能继续弱于正股，在后市大盘可能继续探底的情况下，权证市场可能面临大幅补跌的风险。

从周成交额看，上周权证市场总成交额为1519.36亿元， 较前周总成交额1707.39亿元下降11.01%，主要是由于深发SFC2（031004）上周停止交易。上周成交额中，石化CWB1（580019）居前，成交额为436.86亿元，武钢CWB1（580013）、国电CWB1（580022）、国安GAC1（031005）、马钢CWB1（580010）成交额在114.53～138.54亿元，其余成交额均低于100亿元。多数权证成交额较前周上升，国安GAC1（031005）升幅居前，较前周上升167.81%，青啤CWB1（580021） 位居其后，较前周上升59.30%。

从周涨幅看，沪深两市交易的15只权证中，3只上涨，12只下跌。上涨权证为钢钒GFC1（031002）、青啤CWB1（580021） 、国安GAC1（031005），分别上涨1.66%、1.52%、1.31%。下跌权证中，受正股下跌影响，石化CWB1（580019）、武钢CWB1（580013）跌幅居前，分别下跌13.78%、9.11%，马钢CWB1（580010）、上港CWB1（580020）紧随其后，分别下跌6.59%、6.39%，其余跌幅在0.33%～5.90%。

从周换手率看，国安GAC1（031005）、赣粤CWB1（580017）、日照CWB1（580015）、青啤CWB1（580021）、中远CWB1（580018）居前，周换手率分别为1560.52%、1292.70%、1219.87%、1120.90%、1106.96%，其余皆低于1000%。

深发SFC2（031004）于2008年6月27日（上周五）到期，深发SFC2行权价19元，行权比例为1:1，为价内权证。

上周有1只权证因公司实施股利分配方案而调整行权价，为武钢CWB1（580013），行权价格由9.91元调整为9.58元，行权比例不变，行权价格变更的实施日期为2008年6月23日。

石化CWB1（580019）上周大跌13.78%，onmouseover="MM_moveLayers(this,’s6000281’,event);MM_showHideLayers(’s6000281’,’’,’show’)" style="COLOR: #34669b" onmouseout="MM_showHideLayers(’s6000281’,’’,’hide’)" href="javascript：void(0)">中国石化 (600028：10.15，-0.12，↓-1.17%)跌19.95%。前周中国成品油涨价尚不能完全弥补炼油业务亏损，而国际油价突破140美元/桶大关，意味著炼油业务成本又将增加，由于国际油价未见下跌迹象，而国内油价是否再次上调也不确定，导致其今年业绩堪忧。在缺乏基本面支持的情况下，中国石化股价仍有下跌空间，尚未出现投资机会。中国石化可能面临的进一步抛售压力不利石化CWB1，同时石化CWB1上周五收盘溢价率高达124.38％，估值压力高企，未来表现难以乐观。

高油价拖累汽车板块表现，国内成品油涨价及国际原油价格再创新高不利汽车销售，而钢铁等原材料价格又不断上涨，导致成本压力加剧，将影响onmouseover="MM_moveLayers(this,’s6001041’,event);MM_showHideLayers(’s6001041’,’’,’show’)" style="COLOR: #34669b" onmouseout="MM_showHideLayers(’s6001041’,’’,’hide’)" href="javascript：void(0)">上海汽车 (600104：7.85，-0.2，↓-2.48%)未来业绩表现，不利上汽CWB1（580016）。上汽CWB1（580016）上周跌2.65%，上周五大跌10.10％，该权证溢价率高达289.78%，是权证市场溢价率最高的权证，处于严重高估水平，在正股表现疲弱的情况下，该权证后市存在大幅下挫风险。

权证基本信息表
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证券代码 证券简称 类型 行权价(元) 行权比例 行权期 发行份额(亿份)
031002 钢钒GFC1 股本认购 3.266 1.2090 07/11/28 到08/12/11 8.00
031005 国安GAC1 股本认购 17.692 1.0030 09/09/11 到09/09/24 0.96
031006 中兴ZXC1 股本认购 78.130 0.5000 10/02/01 到10/02/12 0.65
580010 马钢CWB1 股本认购 3.330 1.0000 07/11/15 到08/11/28 12.65
580012 云化CWB1 股本认购 17.950 1.0000 09/02/23 到09/03/06 0.54
580013 武钢CWB1 股本认购 9.580 1.0000 09/04/10 到09/04/16 7.28
580014 深高CWB1 股本认购 13.480 1.0000 09/10/23 到09/10/29 1.08
580015 日照CWB1 股本认购 14.150 1.0000 08/11/19 到08/12/02 0.62
580016 上汽CWB1 股本认购 26.970 1.0000 09/12/31 到10/01/07 2.27
580017 赣粤CWB1 股本认购 20.530 1.0000 上市满12个月之日的前 0.56
10个交易日及满24个月
之日的前10个交易日
580018 中远CWB1 股本认购 39.660 0.5000 09/08/19 到09/08/25 0.51
580019 石化CWB1 股本认购 19.490 0.5000 10/02/25 到10/03/03 30.30
580020 上港CWB1 股本认购 8.280 1.0000 09/03/02 到09/03/06 2.92
580021 青啤CWB1 股本认购 28.320 0.5000 09/10/13 到09/10/19 1.05
580022 国电CWB1 股本认购 7.500 1.0000 10/05/17 到10/05/21 4.27
580023 康美CWB1 股本认购 10.770 0.5000 09/05/19 到09/05/25 1.67
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权证一周交易情况表
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代码 名称 周成交额（亿元） 周涨跌幅% 周换手率% 正股周涨跌幅%
031002 钢钒GFC1 73.93 1.66 133.13 2.20
031004 深发SFC2 0.00 0.00 0.00 -7.43
031005 国安GAC1 125.98 1.31 1560.52 28.46
031006 中兴ZXC1 76.20 -5.05 832.39 2.01
580010 马钢CWB1 114.53 -6.59 362.67 -4.77
580013 武钢CWB1 138.54 -9.11 410.03 -9.76
580014 深高CWB1 30.88 -3.62 618.35 0.19
580015 日照CWB1 56.94 -0.33 1219.87 8.94
580016 上汽CWB1 52.34 -2.65 479.46 -3.48
580017 赣粤CWB1 45.37 -1.69 1292.70 -1.51
580018 中远CWB1 49.93 -3.72 1106.96 -1.01
580019 石化CWB1 436.86 -13.78 737.31 -19.95
580020 上港CWB1 51.84 -6.39 587.79 -0.21
580021 青啤CWB1 72.80 1.52 1120.90 0.25
580022 国电CWB1 133.51 -5.90 766.93 -3.01
580023 康美CWB1 59.71 -5.27 923.83 3.27
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权证估值情况表
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代码 名称 内在价值 理论价值 溢价率% 杠杆倍数 打和点
031002 钢钒GFC1 7.295 6.013 -4.41 1.65 8.89
031005 国安GAC1 0 2.867 96.17 1.66 25.50
031006 中兴ZXC1 0 6.724 69.55 2.41 103.43
580010 马钢CWB1 2.060 1.936 17.83 1.78 6.35
580013 武钢CWB1 0.310 2.392 39.64 2.34 13.81
580014 深高CWB1 0 0.285 242.53 1.22 17.71
580015 日照CWB1 0 0.978 82.38 1.63 21.34
580016 上汽CWB1 0 0.426 289.78 1.83 31.38
580017 赣粤CWB1 0 0.753 168.95 1.69 26.33
580018 中远CWB1 0 1.474 117.59 1.60 55.70
580019 石化CWB1 0 0.810 124.38 2.89 23.04
580020 上港CWB1 0 0.226 127.67 1.75 11.07
580021 青啤CWB1 0 1.543 101.84 1.71 39.84
580022 国电CWB1 0 2.154 68.30 1.74 11.38
580023 康美CWB1 0 0.605 117.49 1.16 17.86
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注：1.无风险利率采用一年期存款利率4.14％
2.历史波动率计算采用最近半年正股价格数据

沪深权证敏感度指标分析
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代码 名称 DELTA GAMA VEGA THETA RHO
031002 钢钒GFC1 0.998 0.002 0.037 -0.156 1.457
031005 国安GAC1 0.537 0.037 5.759 -1.857 4.912
031006 中兴ZXC1 0.551 0.009 31.047 -6.217 32.629
580010 马钢CWB1 0.922 0.066 0.512 -0.500 1.163
580013 武钢CWB1 0.660 0.061 3.248 -1.536 3.138
580014 深高CWB1 0.193 0.072 1.642 -0.417 0.939
580015 日照CWB1 0.404 0.085 2.981 -2.201 1.580
580016 上汽CWB1 0.171 0.038 2.530 -0.597 1.432
580017 赣粤CWB1 0.263 0.049 4.136 -0.730 2.994
580018 中远CWB1 0.377 0.024 10.483 -2.885 7.663
580019 石化CWB1 0.402 0.044 5.152 -1.104 4.166
580020 上港CWB1 0.212 0.123 1.171 -0.528 0.554
580021 青啤CWB1 0.454 0.030 8.961 -2.251 7.543
580022 国电CWB1 0.666 0.059 3.390 -0.681 4.136
580023 康美CWB1 0.474 0.078 3.117 -1.224 2.322
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注：1.无风险利率采用一年期存款利率4.14％
2.历史波动率计算采用最近半年正股价格数据

3.股指期货仿真交易行情

上周同时交易的4张合约分别为当月合约IF0807（2008-07-18到期）、下月合约IF0808（2008-08-15到期）以及两张季月合约IF0809（2008-09-19到期） 和IF0812（2008-12-19到期）。