2.外部市场运行情况

　　由于经济数据不理想，1月份道琼斯指数的走势出现恶化，并带动全球各主要股指出现大幅调整。在美联储紧急减息和政府刺激经济方案出台后，才有所企稳，但并没有摆脱低位。国内指数在其影响下的表现本来体现为上涨缓慢，但当国内雪灾暴发后，其负面影响也有所体现。外部市场的不稳定对国内机构投资者的影响较大，不仅限于市场的波动影响，更容易形成中国经济的外部需求下降的风险。

　　3.指数动态估值

　　数据来源：WIND资讯

　　从上图可以发现，在本次指数调整之前，指数已经大幅远离2007年上市公司利润的一致预期，接近2008年一致预期，呈现比较明显的高估状态，回归的动力是较大的。

　　4.权重股重要变化

　　1—2月间权重股重要变化体现在中国平安出台的巨额再融资计划。虽然单个公司的再融资计划的利弊很难在现阶段给出定论，但由于前面几个因素所形成的市场氛围已经比较紧张，因此这样的巨额融资计划出台更容易使投资者向利空方面去考虑。

　　5.市场资金供给

　　数据来源：WIND资讯

　　由于国内流动性过剩的影响，货币政策自2007年以来一直维持紧缩。同时自2007年下半年以来，国内股票型基金发行速度也大幅减缓，再加上指数处于历史高位形成的心理压力，使近期国内资金供给的有效性有了较大的折扣。

　　6.市场资金需求

　　数据来源：WIND资讯

　　进入2008年后，市场短期资金需求有了较大幅度增加。除了新股发行外，大量非流通股出现集中解禁。上图为2006年5月至2008年底非流通股解禁数量的图示，从1—3月的数量来看，是近两年多的平均水平，但如果考虑到股票价格处于历史高位，那其形成的总的资金需求量就是巨大的。以中国平安为例，3月其解禁的非流通股将达到30亿股，以其目前77元左右的股价计算，将形成2000亿以上的潜在新增资金需求，对市场形成的心理压力是非常大的。尤其是当市场进入弱势后，会增加非流通股股东的抛售欲望，将潜在的资金需求转化为真实需求。

　7.人民币汇率

　　人民币汇率是本轮中国股票牛市的重要支持因素之一，进入2008年后人民币升值速度进一步加快。从上表可以看到，2008年1个多月的时间内人民币兑美元升值幅度已经接近2%，远远超过前几年的水平。这对于国内指数运行的影响还是有很大的积极作用的。