Whaley(1993)最早开始对波动性指标进行研究，他提出以S&P100指数期权为基础建立波动性指标，并探讨其在避险方面的应用，其研究结果指出，VIX指数和S&P100指数呈负相关关系。通过模拟波动性指标的衍生品的避险效果，说明波动性指标可以在不影响其他风险参数的情况下，有效规避投资组合的Vega风险。因此，VIX推出后，成为全球投资者评估美国股票市场风险的主要依据之一。2004年CBOE推出全球第一个波动性期货VIX Futures后，受到全球投资者的追捧，特别是2005年以来，在全球金融资产波动性急剧增加的情况下，VIX的交易量更是屡创新高。

　　波动率指数受到投资者青睐的主要原因和近年来美国股市的波动有关。2001年“9·11”恐怖事件后，股市在9月17日重新开盘时一路下跌，到9月21日道琼斯工业指数跌至8235.8点，S&P100指数也跌至491.7点，VIX则升到48.27的高点，隔天(9月24日)股市即出现368点的大幅反弹，反弹幅度约4%，之后美股多头走势一直持续到2002年第一季度。2002年3月19日,美股上涨至10635.3高点，S&P100指数达592.09点，此时VIX处于20.73的低点；2002年7月，美股在一连串会计报表丑闻影响下，下跌至５年低点7702，S&P100跌至396.75，VIX高达50.48，隔天(7月24日)股市同样出现了489点的大反弹。由此可见，作为预测美股趋势的指标，VIX很有参考价值，可以从VIX指数看出S＆P１００指数变盘征兆，VIX到达相对高点时，表示投资者对短期未来充满恐惧，市场通常接近或已在底部； 反之，则代表投资者对市场现状失去戒心，此时应注意市场随时有变盘的可能。

　　我国证券市场一方面需要探讨研究各种刻画金融价格的波动性理论与模型，由次建立风险控制模型；另一方面需要跟进金融产品价格，比如指数价格的波动性，建立波动性指数以衡量市场风险状况。因此，构建刻画反应市场风险状况的波动率指数本身也是一种风险防范措施，而这不可避免要以指数有关的金融创新如股指期货与指数期权等金融衍生品的推出为前提。

　　五、期货公司保证金设置方法探讨

　　目前国内期货保证金的设置主要强调了控制风险，没有实现科学、定量的设置，且没有根据市场风险的变化情况进行动态管理。另外，现行的保证金管理制度对提高投资者资金利用效率、降低交易成本考虑不足。而根据不同品种的波动特征、针对客户的不同交易目的、信用等级动态地、分门别类地收取保证金，不仅能对期货公司面临的市场风险、信用风险进行有效管理，对降低投资者的机会成本、提高资金使用效率，也有重要意义。我们这里主要介绍TIMS、SPAN与VaR理论的保证金设计理念。