五、有条件的散户直接进场交易

　　股指期货交易以机构投资者为主，但并未将散户拒之门外。具备一定资金实力（如50万以上）和股票权证、商品期货交易经验的散户，只要管理控制好风险，完全可以进场冲浪，直接依靠“杠杆效应”，用比较投资基金更少的资金、更低的成本去猎取大盘指数的收益率。以10％的保证金水平计算，大盘指数变动1％，收益率立刻变动10％。只要看对方向，大盘指数变化10％，投资者的开仓资金收益率就达到100％。各次仿真交易大赛的优胜者中不乏散户高手，短期收益从数倍到上百倍。2006年初投资90万买进沪深300指数基金，年末收益率200％。如直接投资股指期货，只需较少的资金（如20万）购买1手合约，也可收益200％。但由于投入资金仅20万，实际收益率达900％。散户博弈股指期货可选择以下基本策略：

　　1.套期保值

　　适时买入与沪深300股指期货关联系数较高的优质权重股票，沪深300指数下跌时继续持有，同时相应做空股指期货，对冲风险平衡盈亏。保值期限越长该保值效果越明显。

　　普通散户一般只持有单只或少数股票，如果持有沪深300指数成份股，或股票资产与沪深300股指期货间呈最优关联系数，就可以按系数操作股指期货进行保值。研究发现投资组合的关联系数其可靠性高于单只股票。

　　2.利用期指与沪深300成份股票现货的差价套利

　　期指价格偏高时可选择买入成份股现货，卖出股指期货合约；期指价格偏低时可选择买入股指期货合约，卖出成份股现货。获利空间为：期现价格之间的差额－交易成本。

　　与套期保值同理，股票现货与沪深300股指期货间关联性越高，期现套利效果越明显。

　　A．在基差趋强的正向市场中，当市场价格上涨时，现货指数的上涨幅度大于期货指数的上涨幅度，因而现货指数多头交易赢利超过期货指数空头交易亏损，两种交易最终产生净盈利；当市场价格下跌时，期货指数的下降幅度大于现货指数的下降幅度，因而指数期货空头交易赢利大于现货指数多头交易亏损，期现套利交易结果同为净盈利。这两种情况的净盈利均为：期初基差的绝对值－交易成本（期货和现货市场交易手续费＋复制现货指数的冲击成本）。

　　B.在基差趋弱的反向市场中，当市场价格上涨时，期货指数的上涨幅度大于现货指数的上涨幅度，因而股指期货多头交易赢利超过现货指数空头交易亏损，两种交易最终产生净盈利；当市场价格下跌时，现货指数的下降幅度大于期货指数的下降幅度，因而现货指数空头交易赢利大于指数期货多头交易亏损，期现套利交易结果同为净盈利。这两种情况的净盈利均为：期初基差水平－交易成本（期货和现货市场交易手续费＋复制标的指数走势的冲击成本）。