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中国股指期货合约制度及设计特点
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主要讲这几方面： 第一，标的指数。它有操纵性。权重相对较为分散，抗风险比较强。 第二，流通性比较好。 第三，可投资性。 和国际市场比较，我们的指数权重各方面也不是非常强。这样有利于我们市场的退出。 合约乘数为300，合约价值114万，在国际比较中属于较高水平，客观上提高了参与门槛。我们不是为投机而设置的市场，主要是为市场提供风险管理工具，对机构投资者来说，尤其需要这样一种工具。我们不希望一开始交易过于活跃，给我们带来过大压力。我们的交易分散。 合约月份，既考虑短期，也考虑中长期。 最后结算日，也考虑了相关的因素。交割结算价设置比较的特别，交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。 另外，简单介绍制度设计当中创新的做法。 比如说： 第一，金融期货经纪业务由期货公司专营。 第二，证券公司等金融机构参与金融期货经纪业务，必须通过参股等等。 这在我们市场发展初期，设计了这样的制度。在海外，很多一些金融机构是综合性金融机构，从银行到证券到期货到基金到资产管理，包括私募等等，很多业务是综合性的经营模式。在中国大陆市场，需要有一个过程，要逐步的了解。我们中介机构逐步掌握这一方面的经验之后，市场也会逐步的发展。原来是比较分离的，随着股指期货的推出，现在也正在逐步融合。未来，商业银行和保险公司等更多机构会参与到当中来。 分层结算制度：商品期货市场所有的会员既是交易会员也是结算会员，它同时做交易和结算。未来，我们市场既有交易会员也有结算会员，结算会员有几种，可以替自己结算的会员，可以替别人结算的会员。还有一种会员不能做交易。我们的目标是形成金字塔型的结构，由少量的结算会员作为市场的中坚户，提高市场的抗风险能力。 结算联保制度：中金所结算会员必须缴纳结算担保金，作为应对结算会员违约的共同担保基金。建立化解风险的缓冲区，进一步完善了多层次的交易所结算财务安全保障系统。强化市场整体抗风险能力，保障市场平稳运行。 |
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