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股指期货推出后对股票市场的影响
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二、不利影响 交易转移 成熟的证券市场，股指期货与现货市场的成交量一般达到1：1的比例关系。股指期货因具有交易成本低、保证金比例低、杠杆倍数高等优点，将会吸引部分偏爱高风险的投资者由现货市场转向期指市场。如日本在期指期货推出后的一段时间内，期指的成交远远超过现货市场，最高时曾达现货市场的10倍，而现货市场的交易则十分清淡。国际经验证明，交易转移是股指期货的短期影响。从中长期来看，股指期货会大大促进各国现货市场规模的发展。 加大短期现货市场的波动幅度 虽然各国的实证表明指数期货交易并不增加现货市场长期的价格走势，有助于股市的长期稳定。但在某些情况下，股指期货也会影响现货市场的价格行为和波动特性。首先，期指的交易会增加信息传送的速度，通过指数套利或其他渠道，迅速影响股票现货市场的价格；其次，期指交易有很高的杠杆作用，利用其高度投机可能使期指价格产生大幅波动而影响现货价格；再次，期指的"到期日效应"也有可能会使现货市场的价格波动加剧；另外，期货市场的短期波动受交易者心理因素的影响更为突出，某些特殊事件的发生(比如突发的自然灾害、突发的政治事件、以及其他能造成大范围交易者心理恐慌的突发事件等)会导致期货市场价格的大幅度波动，期货市场的价格波动会影响现货市场的价格波动，而现货市场的价格波动又会进一步传导到期货市场，从而使期货市场的短期价格波动进一步加大。 有学者通过研究各国股指期货市场的运行实践发现，推出股指期货后一段时间内，股票市场将会出现一次中级甚至更大规模的振荡。如1982年4月，美国芝加哥商业交易所开办S&P500股指期货交易，1983年下半年，美国股市新股和高科技股泡沫破裂，S&P500指数下挫近15%，相当多科技股及新股更在一年内下跌80%以上；1988年9月，日本东京证券交易所和大阪证券交易所分别推出东证股指期货和日经225股指期货，1999年1月，日本股市转入大熊市，一年半内跌幅超过60%；1986年5月，香港期货交易所推出恒生指数期货，1987年10月，港股出现大型股灾，下跌幅度超过50%；韩国1996年6月推出汉城200股指期货，指数当日即下跌，后随着东南亚金融危机的爆发，持续调整25个月，跌幅高达60%……事实上，在所研究的16个国家和地区中，股指期货推出后现货股指出现20%或以上调整幅度的占13例，并且幅度普遍大于20%。 |
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| ·我国股指期货市场投资者结构分析(上) ·如何把握股指期现套利投资机会 ·决定股指期货未来的不仅仅是政策和制度 ·投资股指期货的主要风险 ·股指期货：从避险到套利 ·备战股指期货 三问三答 |
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