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沪深300股指期货熔断机制初探
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国内股指期货市场熔断机制的这一“熔而不断”的机制，较国外市场中的“熔即断”机制而言，可以使外部的信息仍旧可以一定程度上及时地反映在成交价格中，亏损的投资者存在止损的机会，但是正是这种“熔而不断”的机制恰恰可能增加机构投资者操纵市场的几率。 四、对沪深300股指期货熔断机制的思考 借鉴国外的经验，国内期货市场将在股指期货合约上首次引进熔断机制。按照目前的设计，我们的熔断机制与国外一些成熟市场的熔断机制在某些细节上还是存在很大的差异。首先，我们目前设计的熔断机制启用是有严格要求的，我们存在一定时间的熔断检查期；其二，与国外市场中的“熔即断”机制相比，我们是“熔而不断”，即在熔断期内买卖申报可以在熔断价格区间内继续撮合成交；其三，我们在启用熔断机制时，还没考虑股指期货现货市场标的指数即沪深300股指的走势状况；其四，不仅限于下跌行情，在上涨行情中只要股指期货合约价格波动超出一定范围，我们的熔断机制都可以启用，这与国外的情况也不尽相同。 勿庸置疑，随着国内期货市场的日益成熟和我们认识的不断深入，我们有必要在以后的实践中对该熔断机制进行一些调整和改进。笔者认为，从扬长避短、获得最佳效用出发，届时我们改进的方向更应该是依据市场和参与者的实际风险承受能力，最大限度地发挥股指期货市场价格发现功能的作用，去着手调整熔断点的水平和熔断时间；同时在股指期货市场启用熔断机制时，要综合考虑股票现货市场的波动状况，实现期现对应。 |
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