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沪深300股指期货熔断机制初探
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2．启动后不足十分钟，市场暂停交易的，熔断机制终止，重启交易后，涨跌停板价格生效。这里市场暂停交易的情况笔者认为既包括11点30分上午盘休息时间，也应该包括在正常交易时间内，由于技术故障等导致的市场交易暂停。例如，在上午11点25分成功启动熔断机制后，11点30分休息，此时熔断机制只成功启用了5分钟，但是在下午13：00重启交易后，熔断机制将不能再启用，此时涨跌停板价格生效。但是对于一些意外事件导致交易所出现一些技术故障，此时熔断机制的启用恰是在暂停交易前的10分钟内出现的，那么在这些故障获得解决、交易重启后，熔断机制是否再启用，涨跌停板价格是否生效呢？虽然后一种情况现实中出现的概率极小，但理论上是存在的。 二、熔断机制与涨跌停板制度的联系和区别 （一）熔断机制与涨跌停板制度的联系 熔断机制与涨跌停板制度同为中国金融期货交易所两大价格限制制度之一，它们之间不可避免地存在一定的联系。在正常情况下（每日开盘后至收市前三十分钟，且非最后交易日），只有先启动熔断机制后，才能启用涨跌停板制度，此时熔断机制的启用可以说是涨跌停板制度启用的必要条件，熔断机制是价格限制的第一道防火墙，在该道防火墙被成功击破之后，作为固若金汤的第二道防火墙——涨跌停板制度才被启用。但是，在收市前三十分钟仍没启用熔断机制或者是最后交易日的，是不再启用熔断机制的，将直接启用涨跌停板制度。这里值得注意的是，交易所可以根据市场情况调整它们的幅度。 （二）熔断机制与涨跌停板制度的区别 1．熔断机制有一个熔断检查期。即使合约申报价触及熔断价格，熔断机制的启用必须是价格触及要持续一分钟时间；而合约申报价只要触及涨跌停板价格，涨跌停板制度将立即发挥作用。而且熔断机制即使成功启用的，它也最多只能在随后的十分钟内起作用，十分钟后熔断机制终止，涨跌停板价格生效。 2．熔断机制每天只能启用一次。熔断机制启用一次后，当天的剩余交易时间内将不再第二次启用它，而涨跌停板制度一天可以启用无数次，一直发挥其作用，使得每天全部交易时间内价格被严格控制在涨跌停板的价格幅度内。 |
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