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沪深300股指期货将提高A股市场的定价效率
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3.同时投机操纵现货市场与期货市场的可能性不大 根据入选沪深300指数成分股的相关规定，沪深300指数是中国的大蓝筹指数，因此，一方面机构操纵现货指数的可能性很小；另外一方面，系统性地通过在现货市场与期货市场同时运作、脱离A股市场基本面进行投机操纵，在机构博弈的时代，机会显得非常渺茫。 如果股指期货合约具有充分的流动性，我们认为股指期货不大可能脱离股指现货展开独立行情；当然在股指期货推出的初期，很难排除市场力量的异常反应。 四、沪深300指数的可投资性是决定2007年股指期货市场操作的主要因素 2005年4月8日，沪深两交易所正式向市场发布沪深300指数，是以2004年12月31日为基期，基点为1000点。从选样空间与选样标准来看，沪深300指数成分股基本上是质地较为优良、规模较大、流动性较好的股票。沪深300指数主要的选择标准如下：（1）上市交易时间超过一个季度；（2）非ST、*ST股票，非暂停上市股票；（3）公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；（4）股票价格无明显的异常波动或市场操纵；（5）剔除其他经专家认定不能进入指数的股票。表1统计了沪深300指数权重最大的50只股票的基本情况。 目前沪深300指数成分股数量占A股数量的22％，总市值占比约70％，但2006年中报也显示，沪深300指数成分股的主营业务收入和净利润分别为16万亿和899亿元，占A股上市公司总额的72％和85％，可见沪深300指数的盈利能力和资产质量均好于市场平均，成长性也高于市场平均。 我们认为，从中长期来看，A股市场走势无疑决定于公司自身素质、中国宏观经济走势、及出台的相关政策；作为交易制度与证券品种的创新，股指期货不会直接对现货市场产生系统性的影响。从这个角度来看，沪深300指数的可投资性是决定2007年股指期货市场操作的主要因素。 |
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