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股指期货推出初期的市场状况分析
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表二KOSPI200指数期货成交量比例按投资者分布百分比统计（1996—1999） 资料来源：鲍建平著《股票指数期货——市场运作与投资策略》2002年 我国的情况和韩国开展股指期货交易的初期相似。我国个人散户风险承受能力较差，投机技巧也不成熟。在股票指数期货推出的初期，可以借鉴韩国的做法通过设置开户保证金要求限制散户的过度参与。 在套期保值、套利者和投机者三者结构中，我国要加强股指期货套期保值者的培育，把证券公司、基金管理公司、保险公司及其他机构投资者发展成为套期保值交易的主体，同时采取有效措施鼓励开展各种形式的套利交易，引导投机者理性地参与交易，以促进股指期货功能的发挥。 三、沪深300股指期货推出初期的成交量和发展状况预测 根据上文分析，沪深300股指期货推出初期股市将处于一个非常好的上升时期，与亚洲一些国家和地区推出股指期货时的股市状况比较相似。但是，我们看到，与其它国家和地区比，我们股票市场的发展起步较晚，而其它国家和地区在股指期货推出前的股票市场的发展都比较成熟，资本项目也没有我们现在控制得那么严，人均收水平相对来讲比我们现在的人均收入也要高出很多。而且从中国证监会最高领导人的多次谈话中，我们都获得了积极的信息。这就是，要把维护国家经济金融安全和深化金融资本领域改革作为股指期货推出的基本立足点和出发点，重在发挥期货固有的功能。他指出，在初期，任何过分强调市场盈利和片面追求市场活跃的短期行为，都可能对市场的全局和长远发展造成危害，因此在初期有可能限制个人投资者过多参与市场。这样说来，股指期货推出的初期，会不会形成市场的交易清淡，使得流动性太差呢？ 首先，我们用一些数据加以说明。2006年10月23日，中国金融期货交易所公布了《沪深300指数期货合约》（征求意见稿）。以此合约为准，乘数300，预计到股指期货推出时沪深300指数将达到2500点左右，如果按照指数2500点计算，参与期货投资者的资产至少是75万元，保证金为合约价值的10％。照此计算，股指期货初始保证金约为每一手合约至少7？郾5万元。据中国证券行业协会数据显示，目前我国的股票投资者超过7500万人，全国75万资产以上的投资者人数约占其1？郾5％，股票账户中存有10万元以上资金的投资者占其中5％。以此推算，约有180万左右的投资者可以参与其中。如果按60％的折扣计，也约有100万证券投资者能在初期参与。这里我们暂时不将基金公司和证券公司资产管理以及自营的机构投资者等其它金融机构列入其中。 |
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