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利用股指期货动态套期保值实例分析
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以下的计算都是采用股票和指数的收盘数据，至于沪深300指数的期货价格我们用沪深300指数仿真交易行情中主力3月合约的收盘价计算。 首先是要构建一个投资组合，我们以基金开元2006年年报披露的10大重仓股为一个投资组合。假设在2007年1月30日全部建仓完成，持仓数量也是在基金开元年报中披露的数量，我们对持仓数量不作调整，构建的投资组合的股票数量就以基金开元披露的持仓量为标准。由于实际进行买卖时，只能以1手（100股）作为交易单位，所以需要对实际建仓的股份数进行处理，取100的整数倍。 以1月30日的收盘价作为其建仓价，计算投资组合的价值，依据此组合我们要对它们进行套保操作。我们知道，要进行套期保值操作，首先要知道这个组合的Beta值。投资组合的Beta系数，计算公式为：β＝X1β1＋X2β2＋……＋Xnβn，其中Xi代表第i只股票的资金比例，而βi为第i只股票的Beta系数。 接下来我们再来求资金比例和Beta。 根据计算公式：买卖期货合约数=组合的β×现货总价值/（期货指数点×每点乘数） 我们利用IF0703合约来进行套期保值，1月30月IF0703仿真交易合约收盘价指数点为2714.5点，这样卖空的的合约数=1.557502×3142524740/（2714.5×300）=6010.300473手 由于合约只能是整数所以卖空6010手IF0703合约。（注：一次卖空这么多合约超过了交易所的限制，在实际操作中可以分几天建立股指期货空头，在这里为了简便假设一天可以卖空6010手合约，不受交易规则和流动性的限制，而且为了简便起见，这里在期货市场建立多空头头寸都以收盘价成交。） |
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