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香港股指期货市场投资者结构分析
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（三）扩大QFII限额，吸引更多的海外机构投资者进入中国股指期货市场 海外投资者交易量达到恒生指数期货交易量的44％，其中又以海外机构投资者为主导，其贡献率为41％，所以海外投资者对沪深300的作用可见一斑。股指期货引进海外投资者不但可以引进新的资金、扩大交易量，提高市场效率而且可以带来新的投资理念。值得一提的是，2006年12月，国家外汇管理局又批准了施罗德投资管理有限公司、景顺资产管理有限公司2家QFII共4亿美元的投资额度。至此，我国合格境外机构投资者投资额度已达到90？郾45亿美元。所以，QFII作为证券市场现货持有者确实有利用沪深300指数期货进行套保的需要，但是现在中国证监会还没有明确QFII如何参与股指期货。所以监管当局应该早日为QFII参加我国的股指期货扫清障碍，充分发挥海外投资者对股指期货的作用。 （四）正确看待投机者 上世纪90年代中期，我国期货市场由于体制不健全及过度投机，发生了“327”国债事件、天津红小豆事件等恶性事件。至此，人们闻投机色变，中国期货市场也进入长达十年的清理整顿阶段。但是，香港股指期货市场上投机者占据了半壁江山，交易量达50％。由此可见，投机者对增进市场流动性，增加交易量可谓不可替代。期货市场恶性事件的发生不是因为期货市场本身及其交易机制有漏洞，而是期货制度的漏洞，是期货市场制度不健全的弊病。而近几年我国期货市场的制度架构和监管策略等已经逐步走向成熟，所以我们应正确引导、规范投机者，而不是压制投机者，毕竟在投机者缺位的情况下要想很好地发挥股指期货的套保等功能也是不可想象的。 （五）放开内地期货公司自营限制 单一的经纪业务使得期货公司的业绩完全依赖于市场的成交量，当市场不景气时，期货公司无力自救。放宽期货公司自营业务，可以提高期货公司盈利能力，使期货公司做大做强。所以，很多期货公司都呼吁放开包括自营在内的新业务，以改变目前状况。可以看出，期货自营对香港股指期货市场的成交量贡献很大，由此看出期货自营对于活跃市场亦非常重要。可喜的是，在2006年10月23日公布的《结算细则》（征求意见稿）中，中国金融期货交易所制度设计为期货公司的自营业务埋下了伏笔。 |
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