三、如何优化内地股指期货投资者结构？

　　2006年10月23日，中国金融期货交易所公布了《沪深300指数期货合约》、《交易细则》、《结算细则》和《风险控制管理办法》四个征求意见稿。通过和香港恒生指数期货合约的比较可以看出，目前我国沪深300期货合约（征求意见稿）在设计方面借鉴了很多国际经验，如交易时间、最后交易日、结算制度等方面符合国际惯例，比较合理，但是也有些地方值得商榷。我们认为，可以从以下几个方面入手，优化内地股指期货投资者结构。

　　（一）审视合约设计与交易规则，让套利和套保交易占市场主要地位

　　1．合约大小较为合理。

　　与国外成熟期货市场机构投资者占主导地位不同，我国95％的交易者都是中小散户。股指期货作为金融衍生品有很多不可控风险，如果一开始就有大量缺乏保护意识和经验的中小投资者，出现盲目炒新的局面，容易造成风险事件。从而导致民众对金融期货本身产生恐惧，影响我国期货市场的长远发展。所以，我们在发展衍生品的道路上，要采取审慎、稳重的原则。目前暂定的沪深300股指期货合约乘数为每点300元，按照2006年12月29日沪深300指数2041的点位，合约价值约为63？郾21万元，合约价值较大，适合机构投资者。

　　因为机构投资者无论在技术资金方面，都占绝对优势，承担风险能力也比较强。香港股指期货市场上机构投资者占恒生指数期货合约交易量的51％，个人投资者占香港小型恒生指数期货合约交易量的85％，不同类型的合约针对的是不同的客户。