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香港股指期货市场投资者结构分析
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香港股指期货市场缘何成功，得益于香港开放的金融体制，良好的监管体系，适当的投资者结构等。究其原因，又以适当的投资者结构贡献最为突出。 二、香港市场投资者结构 香港交易所从1994年开始每年以抽样调查的方式进行一次衍生品市场调查，目的是分析香港衍生品市场投资者结构。 （一）投资动机：投机者、套保者、套利者谁占鳌头？ 期货市场交易者分为三种：投机者、套期保值者、套利者。投机者在香港股指期货和期权交易中一直占据首要位置，虽然和2003/2004（2003/2004是指2004年的7月到2004年的6月）的54％相比略有下降，仍占市场总成交量的半壁江山。而套期保值者成交量占总成交量的比例从2003/2004年的32％上升到36％。套利交易成交量保持稳定，仍旧位于14％的水平。各交易者对总成交易量的贡献率又因品种而异。 尽管恒生指数期货2004/2005年交易量上升10％。作为主要参与者的投机者其交易量占该品种交易量和2003/2004年的63％相比大幅下降到53％，达到2000/2001年来的最低值。套保者的交易量和上一年度相比大幅上升，从2003/2004年的27％上升到20004/2005年的35％，达到2000/01年来的最高值。而套利者小幅上升，交易量增长1％，达到12％。 参与恒生指数期权交易的投机者交易量大幅上升，从41％增长到57％，套保和套利交易量分别为32％和11％。 投机者占小型恒生指数合约交易量的85％。这个数值一直处于上升状态，达到该品种2000年推出后的最高值。套利者所占交易量2002/2003年为11％，2003/2004年上升到18％，2004/2005年下降到6％。 H股指数投机者和套保者势均力敌，分别占到交易量的46％和45％。 （二）投资规模：机构和个人谁住沉浮？ 将交易者分为自营商、本地个人投资者、本地机构投资者、海外个人投资者、海外机构投资者。机构投资者以36％略占上风。海外机构投资者交易量为总成交量比2003/2004上升5％达26％，首次和本地个人投资者旗鼓相当，达到5年来的最高值。本地机构投资者和本地个人投资者交易量分别占总交易量的10％和26％。 |
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