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沪深300股指期货交易机制与合约分析
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每日盈亏根据买入价和当日结算价来计算，包括历史持仓盈亏和当日开仓盈亏两部分。当日开仓盈亏主要受标的指数的波动影响。 保证金交易和逐日盯市制度导致投资者可能面临头寸被强行平仓的风险。当标的指数波动幅度过大，投资者亏损超过保证金水平，并不能在规定时间内补足，按照公布的交易规则，将被执行强行平仓。一般来说，为防止被强行平仓带来不可弥补的损失，投资者应避免满仓持有期货合约。下面我们通过分析沪深300指数的波动状况来讨论一个合理的持仓水平。 按照历史数据模拟，持有一份期货多头每天有5％的概率亏损大于等于8652元，持有一份期货空头每天有5％的概率亏损大于等于9450元。如果投资者希望在95％的情况下当天不被追加保证金，则账户至少需要持有33600+9450=43050元，仓位水平大约在78％。如果投资者希望在95％的情况下连续两天不被追加保证金，仓位水平需要控制在60％。如果投资者预计指数当天可能出现涨跌幅度超过5％的极端变化，为防止被追加保证金，持有一份期货合约至少需要6万元，仓位水平约在50％左右。因此投资者若要进行期货交易，需要对自己打算持有期间的股指变动进行预计，做好资金管理，防止小概率事件的出现导致资金链的断裂，被强行平仓，损失不可挽回。 合约的时效性 合约约定的是一段时间后的交易，时间到期需要进行合约的交割，交割完毕合约摘牌，期限的长短由合约月份决定。根据仿真交易合约表，沪深300期货的合约月份为当月、下月连续两个季月，因此，沪深300股指期货合约的最长期限为六个月。 目前主流股指期货合约月份有连续两年八个季月（S&P500）、连续四个季月（KOSPI200和CME的日经225）、连续三个季月（纳斯达克100合约和欧洲斯托克50指数）和当月、下月连续两个季月（恒生指数期货和沪深300期货）等。一般来说，由于远期市场不确定性较大，最近月合约的交易最为活跃。不同的合约月份设计方案，导致上市交易的合约个数不一，也带来新的套利交易的盈利模式。对于投资者来讲，可运用不同期限合约进行市场内价差交易以赚取无风险利润。 |
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