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香港交易所酝酿推出小型国企指数期货
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日前，港交所营运总裁葛卓豪向香港媒体表示，小型国企指数期货最快将于明年第一季度末推出。如此一来，香港市场上的股指期货品种将由现在的5只增至6只。 交易产品：5只指数期货品种 目前香港市场上最为大家熟悉的当属恒生指数期货，而其他4只指数期货品种则是国企指数期货、新华富时中国25指数期货、恒生中国H股金融行业指数期货和小型恒生指数期货。 其中，恒生指数期货合约推出最早，1986年5月6日诞生，指数的成分股下月4日起将增至43只；小型恒指期货则是恒生指数期货的迷你版，2000年10月9日推出，专为散户定制，其合约价值为恒指期货的五分之一，收费也相对较低；国企指数期货2003年12月8日推出，指数成分股目前为43只；新华富时中国25指数期货于2005年5月23日推出，指数成分股是25只流通量最高的内地企业股票；恒生中国H股金融行业指数期货于2007年4月16日推出，指数成分股为9只内地金融股。 酝酿推出的小型国企指数期货则将是国企指数期货的迷你版，合约价值为国企指数期货的五分之一。 香港各股指期货产品合约的月份均为4个月，即现月、下月及之后的两个季月（3月、6月、9月和12月）。如，现在的合约为11月、12月、3月、6月。 这些股指期货产品的合约均采用香港交易所制定的标准化合约，主要条款包括：合约名称、相关指数、合约乘数、合约月份、最低价格波幅、最高价格波幅、立约成价、立约价值、持仓限额、大量未平仓合约、开市前时段、最后交易日的交易时间、交易方法、最后结算日、结算方法、最后交易日、最后结算价等。 在香港股指期货市场，除了散户之外，更多的是机构投资者。公开资料显示，其中，机构投资者占了绝大多数，约61%；个人投资者约32%；而交易所参与者本身的交易大约占7%。 交易杠杆：以小博大 我们知道，指数的作用是反映股价的变化，而股指期货则是反映当前市场对指数走势的预期。投资者可以借助股指期货跟踪相关指数的涨跌，比买卖一篮子指数成分股要快捷方便得多。 更为重要的是，买卖股指期货可以以小博大，投资者买卖合约时，只须付出合约总值的一小部份，即按金（保证金）便可参与整个合约的价格变动，最初的小部分投资最终可能因杠杆作用而赚取厚利。不过，杠杆作用也会令投资者蒙受重大损失。 香港期货交易所每天会进行审核，并不定期地调整各类股指期货产品的基本按金和维持保证按金的基准。维持保证按金为基本按金的80%。当期货价格波动增加时，调高按金水平，以降低市场风险；期货价格波动降低时，调低按金水平，以增加市场流动性。 投资者在买卖股指期货合约前，必须缴付基本按金作为履约保证。买入或卖出合约后，在每个交易日结束时，经纪商会把客户的持仓，即所有未平仓盘，按照收市时的价值计算盈利或亏损，如果按金跌破维持保证按金，会被要求补仓，即存入额外的资金，使按金回升至基本按金的水平。一旦不能及时补仓，经纪商可能会斩仓，即将全部或部分合约按市价强行平仓，费用由投资者负责。斩仓后，如果还有欠款，投资者仍须负全责。不论是买入还是卖出股指期货合约，都要先缴付基本按金。 以恒生指数期货为例，11月9日，恒生指数期货收盘价为28871点，合约乘数为50点，一份恒指期货合约的立约价值为28871点x 50 = 1443550港元；根据交易所公布的11月9日按金标准，每张合约的基本按金为152700港元；按金只占合约市值的10.58%(152700/1443550)，杠杆比率为9.45(1443550/152700)倍。盘中最小波幅为一个指数点。如果指数涨了50点，不计交易费用，买家便可以赚取2500港元，卖家则亏了2500港元。交易所同时公布每张合约的维持保证按金为122160港元。假如指数跌了620点，买家未平仓盘每张亏了620点x 50=31000港元，保证金跌到152700-31000=121700港元，少于维持保证按金，投资者将被要求将保证金追加到基本按金 152700港元水平。 虽然交易所公布了按金水平，但经纪商有权决定向买卖期货的客户收取多少按金，也可以向不同客户收取不同金额的按金，只是按金金额不得少于规定的最低金额。 一般来说，如果预期股市会上升,可买入指数期货；预计股市下跌时，可卖出指数期货，这是买卖期指最简单的方法。当然还有其它买卖策略，如对冲买卖、跨期买卖、套戥等，其中对冲买卖是指，当投资者持有或计划买入股票投资组合时，利用期指去抵销股市价格变动所带来的损失；跨期买卖是利用远近不同月份的合约差价，进行相反交易；套戥是同时在两个市场，如期货及现货市场，进行相反的交易，赚取其中的价差。 交易规则：有别于股票和商品期货 买卖股指期货是通过期货经纪商，在期交所自动交易系统(HKATS)进行。具体交易时间是每个交易日9:45至12:30，14:30至16:15，最后交易日的收市时间则为16:00。也就是说，指数期货交易的开市比股票交易提前15分钟，收市则推迟15分钟。 为了更好地发现价格，减少人为操控市场的机会，除了恒生中国H股金融行业指数期货，其他4只指数期货产品都有开市前时段的安排，以确定各期货合约的开市价。开市前时段是每个交易日的上、下午交易时段前30分钟，即9:15 至9:45，14:00 至14:30。 每个月倒数第二个交易日为最后交易日和计算结算价格日，最后交易日之后的第一个交易日则为最后结算日，由港交所进行结算工作。如2007年11月份合约，最后交易日是11月29日，最后结算日则为11月30日。最后结算价是采用最后交易日每5分钟相关指数报价的平均数（去小数点后的整数）。 买卖股指期货是买卖将来某个日子的收市指数。当合约到期时，将最后结算价和投资者买入或卖出时的立约价之间的差额，作为投资者赚或亏的金额。 股指期货参与者可以在最后交易日前随时进行平仓，即卖出先前买入的合约，或者买回先前卖出的合约，赚取或赔出买卖差额（等于立约价与平仓价之间的差额乘以合约乘数所得），也可以在最后交易日由结算系统于收市后自动以最后结算价平仓。 股指期货都是以现金进行结算。 投资者买卖指数期货合约，交易费用一般包括交易所费用、证监会征费、经纪佣金，其中前两项金额都有明确规定，经纪佣金则由各经纪商自己确定，投资者可以与其协商。 小贴士 买卖指数期货和买卖股票差不多，但即使有股票账户，仍须另外开期指账户。 要开期指账户，必须到衍生产品市场交易所参与者处进行，通常是注册于香港的期货公司，包括内地期货公司的分支机构。 开户手续与股票开户手续一样，个人投资者必须凭身份证件和三个月以内的地址证明(如公用事业费账单、银行对账单等)。开户后会得到账户号、存款卡，以及密码等。 开户时一般不需要存入资金，但一定要存入了足够的按金之后，才能够买卖股指期货。资金一般通过支票或银行转账打入在期货公司的资金账户。 买卖指令可以通过网上委托，或者电话委托等形式下达。买卖达成后，投资者会收到成交单据、日结单、月结单等文件。 指数和期货指数是两个不同的东西，指数只是显示大市走势的指标，不可以买卖，期货指数则是期货，可供买卖，所以指数很多时候与相关期货指数并不相同，有三种可能性： 期货指数高于指数，投资术语称为高水，或 升水，或溢价。高水是市场向好的指标，因为大家都看好，在不断买入期指，使其涨得比指数还快。 期货指数低于恒生指数，投资术语称为低水，或负溢价。低水是因为大家都看空，卖出期指，使其跌得比指数还快。 指数等于期货指数，投资术语称为平水。即看好的人和看淡的人，力量相当，势均力敌。 香港指数期货产品合约概要
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