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股指期货跨期套利实例分析
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我们知道股指期货套利有期现、跨期、跨市、跨品种之分。跨品种的套利在我国目前来说是不存在的，因为我国准备推出的品种就只有沪深300股指期货，同时跨市套利也不存在，因为目前只有我国市场准备推出沪深300指数期货，其他市场并没有这个品种。在股指期货推出后期现套利是可以实现的，但是期现套利也是比较麻烦的，要同时在证券市场和期货市场进行操作，而且对于现货组合的构建也是一个非常复杂的工程。而跨期套利则比较简单易行，这里我们要探讨的是跨期套利投资机会的分析和具体的操作实例分析，采取的数据以仿真交易数据为例。 跨期套利可分为两种类型。一是买进套利，如果投资者预期不同交割月份的期货合约的价差将扩大，则套利者可以买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约；二是卖出套利，如果投资者预期不同交割月份的期货合约价差将缩小，则套利者可以卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约。 价差对于套利者来说是非常重要的，价差是指建仓时价格高的合约价格减去价格低的合约价格。这里以两合约每日收盘价为例，以价格高的合约价格减去价格低的合约价格作为价差。 假如我们拟在IF0703与IF0706两合约间进行跨期套利。我们依据仿真交易IF0703、IF0706合约的收盘价为样本进行价差分析。下图数据来自2006年10月23日至2007年3月1日，共86个交易日，黑线代表IF0703合约仿真交易收盘价，粉红线代表IF0706合约仿真交易合约收盘价（图1）。 我们发现，IF0706合约的价格在很多时候都是高于IF0703合约的，这是因为远期期货合约价格是市场对于远期合约价格的一种预期，在牛市预期中，IF0706合约的价格在多数情况下是要高于IF0703的，如果发现IF0703合约价格更高则是绝佳套利机会的出现。我们用IF0706合约的收盘价减去IF0703合约的收盘价（图2）。 |
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